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建筑工程行业周报:装饰、高端房建的低负债率优势将显现

文字:[大][中][小] 手机页面二维码 2017/9/21     浏览次数:    

  行业相关动态-下游房地产销售月度增速回落,但全年正增长仍有保证。下游房地产业随着3、4月销售放量因素的逐渐消退,5月及6月前两周销售数据出现回落。其中5月份的楼市成交环比4月份上涨3.1%,6月前两周样本城市销售分别同比上涨24%和-17%。但若与2012年月度平均值相比,预计当前楼市成交仍处于正常水平,我们判断全年国内房地产市场成交面积仍将增长5-10%。再考虑到大型房产商的市场集中度提升影响,装饰、大型房建企业的需求基础仍稳固。

  股价表现-本周略弱于大盘,海外工程表现较好。本周受银行间同业拆借利率上升事件的影响,A股市场中利率敏感型的周期性行业出现较大幅度调整。其中,银行、地产行业本周分别下跌5.1%、4.1%(同期上证指数下跌4.1%)。建筑行业本周下跌4.9%,表现略弱于大盘。细分行业中海外工程表现较好,中工国际近期连续公告两个经营合同,海外订单的良好表现提振市场信心,在上周上涨5.5%的基础上本周继续上涨0.1%;行业资金敏感度较高的园林等细分行业本周调整幅度较大。
  投资观点-低负债率的细分行业抗风险能力将显现,当前估值吸引力明显。对建筑企业而言,经过过去几年在资本市场的发展、以及企业主动财务杠杠的调整,目前装饰、煤化工和大型房建企业负债率均处于合理水平,抗风险及逆市扩张能力明显。截止今年1季末,上市装饰行业目前净负债率水平仍在0以下,在下游业主付款周期略有拉长的背景下,上市企业的运营资金优势将更为明显。大型建筑企业方面,房建企业的财务杠杠控制水平远好于其他基建企业,中国建筑的净负债为45%,投融资一体模式的业务驱动力仍有持续后劲。
  本轮股价调整后,装饰板块估值重回20倍,中国建筑、东华科技估值也回到半年内低点。上述公司中报业绩及后续订单前景可见度高,当前估值已具有明显吸引力。维持本月重点组合:江河创建、亚厦股份、广田股份、东华科技、中国建筑。
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